Két vállalat vezetője csapott össze egy olyan kérdésen, amelyre még nincs egyértelmű válasz. Ki mondhatja meg, hogy lehet-e tokenizálni egy cég részvényét?
Az AMC Entertainment mozilánc vezére, Adam Aron azt követelte, hogy a Robinhood hagyjon fel a cég részvényéhez kötött blokklánc-tokenek kereskedésével. A Robinhood viszont nemet mondott.
Részvény vagy nem részvény?
Aron szerint a Robinhood több, mint 190 cég részvényéhez kötött tokeneket listáz, méghozzá a cégek tudta és beleegyezése nélkül, és ez a fajta termék nem felel meg az amerikai értékpapír-jognak.
Az AMC vezére azt is kifogásolta, hogy a tokenek olyan terméket adnak a befektetőknek, amelyeknél a kibocsátó cégnek nincs beleszólása.
A Robinhood válasza egyáltalán nem volt visszafogott. A cég jogi vezetője, Dan Gallagher, aki korábban maga is az amerikai értékpapír-felügyelet, az SEC bizottsági tagja volt, azt üzente Aronnak: „küldd a jogászaidat, majd mi felvilágosítjuk őket”.
We know a little something about the U.S. securities laws and will not “DECIST.” Send your lawyers and we’ll educate them. https://t.co/hz8dH2bz8G
— Dan Gallagher (@DanGallagherDC) September 4, 2026
A vezérigazgató, Vlad Tenev pedig egyértelműen a termék mellé állt, amikor azt írta, hogy kiállnak a részvénytokenek mellett.
Árfolyamkövetés, extrák nélkül
A vita közepette viszont érdemes tisztázni, hogy mit is kap valójában a vevő. A Robinhood saját leírása szerint a részvénytoken nem tényleges részvényvásárlás.
A token a cég offshore leányvállalata által kibocsátott, tokenizált adósság-értékpapír, amely gazdasági kitettséget ad a mögöttes részvény árfolyamára, de sem jogi, sem tényleges tulajdonjogot, sem szavazati jogot nem jelent, és a cég azt is világossá teszi, hogy a vevő akár a teljes befektetését is elveszítheti.
Vagyis aki azt hiszi, hogy AMC-részvényt vett, az valójában egy árnyaltabb konstrukciót tart a kezében. Árfolyam-kitettsége van, de részvényesi joga nincs.
Ez a különbség pedig pontosan az, ami miatt a vita túlmutat két cég nézeteltérésén. Aki csak az árfolyamra akar spekulálni, azt ez valószínűleg egyáltalán nem érdekli, de aki mondjuk hosszú távon akar befektetni, annak lehet, hogy érdemes jóval körültekintőbben eljárni, esetleg szakértők segítségével.
Ráadásul, hogy a történet még kevésbé legyen egyszerű, a szabályozói háttér sem teljesen tiszta.
Az SEC január végén kiadott egy munkatársi állásfoglalást, amely szerint a kibocsátás formája nem változtat a szövetségi értékpapír-jog alkalmazásán, a tokenizált értékpapírok pedig regisztrációkötelesek, hacsak nem vonatkozik rájuk valamilyen mentesség.
Csakhogy ez félhivatalos állásfoglalás, nem kötelező szabály, így a kérdés lényegében nyitott marad. Ilyenre azért nem érdemes nagy pénzeket feltenni, én legalábbis nem tenném.
A fejlődés megállíthatatlan?
A tét közben nő, mert a piac gyorsabban fejlődik, mint a szabályozás. Sokkal gyorsabban.
A tokenizált részvények értéke az év eleji 2,5 milliárd dollárról szeptember elsejére 13,4 milliárd dollárra nőtt, és a Robinhood maga is sokat tett ezért a növekedésért, az általa kínált tokenek száma pedig jól mutatja a terjedést.
A vita tehát adott, és az igazság az, hogy nem is példa nélküli. A Robinhoodnak már korábban is akadt gondja egy kibocsátóval, miután az OpenAI tavaly elhatárolódott a nevét viselő Robinhood-tokenektől.
Tenev akkor is azzal érvelt, hogy egy üzlet tokenizálásához nem kell a kibocsátó beleegyezése.
Ez az álláspont most is tartja magát, csakhogy a tét nagyobb, mert a piac közben jelentősen megnőtt. Hogy a vita végül a bíróságon vagy a szabályozóknál dől el, az még kérdés, de az biztos, hogy a tokenizált részvény többé már nem egy apró kísérlet, hanem egy gyorsan növekvő piac, amelynek a szabályai még csak most formálódnak.
Olvastad már? Két állam, egy cél, az USA és az UK összefog a kripto csalások ellen
Kriptoworld.hu szerkesztője, a Kriptoworld.hu alapítója
LinkedIn | X (Twitter) | Facebook
A Kriptoworld.hu alapítójaként és szerkesztőjeként írásaiban azt vizsgálom, hogyan alakítják át a gazdasági és technológiai változások az emberek döntéseit, biztonságérzetét és jövőképét. Olyan nézőpontból írok, amely a gyors hírek mögötti következményeket és kérdéseket keresi. Hiszek abban, hogy a kriptovilágról nem csak technikailag, hanem emberi nyelven is lehet hitelesen beszélni. Írásaim célja nem tanácsadás, hanem megértés: segíteni eligazodni egy olyan világban, ahol a pénz, a technológia és a bizalom egyszerre változik.
📅 Megjelenés: 2026. szeptember 6. • 🕓 Utolsó frissítés: 2026. szeptember 6.
✉️ Kapcsolat: [email protected]
Tájékoztatás: A kriptoworld.hu oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások, cikkek nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon befektetési tanácsadóval!
A cikkekben megjelenő esetleges hibákért téves információkból eredendő anyagi károkért a kriptoworld.hu felelősséget nem vállal.