Új korszak kezdődhet az amerikai tőkepiacon: az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyelete, vagyis az SEC ideiglenes mentességet adott bizonyos blokkláncalapú kereskedési platformoknak, így korlátozott formában elindulhat a tokenizált amerikai részvények on-chain adásvétele.
A szeptember 17-én közzétett SEC-döntés egy új kategóriát is létrehozott. A Tokenized Securities Venues, röviden TSV-k olyan engedélyköteles kereskedési helyszínek, amelyek automatizált piacjegyzőket, úgynevezett AMM-rendszereket és likviditási poolokat használhatnak a tokenizált, tőzsdén jegyzett részvények forgalmazására.
A szabályozó ezzel nem engedte szabadjára a teljes decentralizált részvénypiacot. A mentesség feltételekhez kötött, ráadásul kizárólag korlátozott számú eszközre és résztvevőre vonatkozik.
A TSV-knek előzetesen meg kell határozniuk, kik férhetnek hozzá a kereskedéshez, és továbbra is szigorú átláthatósági, nyilvántartási, működési és technológiai követelményeknek kell megfelelniük.
Öt évre szól a kísérleti keretrendszer
Az úgynevezett „Innovation Exemption” öt évre ad ideiglenes könnyítést. A TSV-k ez idő alatt mentesülhetnek az alól, hogy a hagyományos értékpapírtőzsdékhez hasonlóan regisztráljanak, miközben a tokenizált részvények kereskedését a felügyelet által meghatározott keretek között működtetik.
A likviditást biztosító egyes szereplők szintén külön mentességet kaphatnak a dealer, vagyis értékpapír-kereskedői minősítés alól.
Az SEC indoklása szerint a cél nem a szabályozás megkerülése, hanem az, hogy a hatóság valós piaci tapasztalatokat gyűjtsön az on-chain értékpapír-kereskedésről. Mark Uyeda biztos szerint a keretrendszer kontrollált kísérletként működik, amely adatokat szolgáltathat a későbbi, tartós szabályozás kialakításához.
A korlátok fontos szerepet kapnak. Az engedélyezett tokenek számát és a tranzakciós volumeneket limitálják, a kereskedési adatokat pedig rendszeresen, dollárban denominálva nyilvánosságra kell hozni.
A közzétett adatok között szerepelhet az ár, a tranzakció mérete és időpontja, a likviditási pool címe, a nap végi poolméret, valamint a napi forgalom.
Nem szintetikus eszközökről van szó
A mostani döntés egyik legfontosabb eleme, hogy az engedélyezett tokenizált részvények nem pusztán árfolyamkövető derivatívák.
Az SEC rendelete szerint a tokennek valódi értékpapírhoz kell kapcsolódnia, és a befektetőnek ugyanazokat a jogokat kell megkapnia, mint a hagyományos részvény birtokosának – ideértve az osztalékra és a szavazásra vonatkozó jogosultságokat is.
Ez éles különbséget jelent számos, offshore platformon elérhető termékhez képest. Ezek között akadnak olyan konstrukciók, amelyek csak egy amerikai részvény árfolyamát másolják, miközben a felhasználó nem szerez tényleges tulajdonosi jogot.
A 60 oldalas SEC-rendelet az ilyen szintetikus kitettségeket kifejezetten kizárja a mentesség hatálya alól.
A kibocsátók számára ugyanakkor marad beleszólási lehetőség. A TSV-knek legalább 30 nappal korábban értesíteniük kell az adott vállalatot, ha annak részvényeit tokenizálni szeretnék.
A társaság tiltakozhat, így egy amerikai vállalat nem feltétlenül kerül automatikusan fel egy blokkláncos kereskedési helyszínre.
Wall Street és a DeFi találkozása
A döntés jelentősége túlmutat a kriptoszektoron. Az AMM-ek és a likviditási poolok eddig elsősorban decentralizált tőzsdéken, például kriptoeszközök kereskedésében terjedtek el.
Most először nyílik szabályozott amerikai út arra, hogy ugyanez a mechanizmus valódi részvények tokenizált változataival is működjön.
A tokenizáció támogatói gyorsabb elszámolást, akár folyamatos – a hagyományos tőzsdei nyitvatartástól független – kereskedést és hatékonyabb eszközátvitelt várnak.
Ez a közép-európai befektetők számára is érdekes lehet, hiszen a tokenizált értékpapírok idővel egyszerűbb hozzáférést kínálhatnak nemzetközi részvényekhez, bár az európai és magyar szabályozási környezet ettől még külön pályán mozog.
Mindazonáltal a likviditás, az árképzés, a smart contractok biztonsága és a piaci manipuláció kockázata továbbra is komoly kérdés.
Az SEC ezért nyilvános véleményezést is indított, és adatokat, esettanulmányokat, valamint éles vagy tesztkörnyezetből származó tapasztalatokat vár a piaci szereplőktől.
A szabályozó egyelőre nem végleges rendszert épít, hanem felügyelt tesztpályát nyitott a Wall Street és a blokklánc-technológia közös kísérletéhez.
Olvastad már? Szigorodik a kriptoadózás Bulgáriában a DAC8 miatt
Makrogazdasági és piaci elemző, a Kriptoworld.hu külsős szerzője
Fókuszom az, hogyan csapódnak le a kamatdöntések, az infláció, az energiaárak és a geopolitika a hétköznapi pénzügyi döntésekben – és végül a kriptopiacon. Nem „árjóslásban” utazom, hanem a háttérfolyamatokban: mit üzennek a hozamok, a dollár, a likviditás és a kockázatvállalási kedv. A célom, hogy a gyors hírek mögött látható legyen a logika: mi változott, mi miért fontos, és mire érdemes figyelni.
📅 Megjelenés: 2026. szeptember 18. • 🕓 Utolsó frissítés: 2026. szeptember 18.
Tájékoztatás: A kriptoworld.hu oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások, cikkek nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon befektetési tanácsadóval!
A cikkekben megjelenő esetleges hibákért téves információkból eredendő anyagi károkért a kriptoworld.hu felelősséget nem vállal.