Az amerikai kötvénypiac egyre hangosabban jelzi, hogy a befektetők már nemcsak az inflációtól, hanem Washington adósságpályájától is tartanak.
A tízéves amerikai állampapír hozama 5 százalék közelébe emelkedett, miközben az olajárak újra komoly inflációs kockázatot jelentenek.
A bitcoin számára ez rövid távon kedvezőtlen környezetet teremt – hosszabb távon azonban éppen a fiskális feszültségek adhatnak új lendületet a kriptovalutának.
Az amerikai termelői árak augusztusban éves összevetésben 5,4 százalékkal emelkedtek. A Munkaügyi Statisztikai Hivatal adatai szerint a végső keresletre számított termelői árindex havi alapon 0,4 százalékkal nőtt, miközben az energia- és áruszektor különösen erős drágulást mutatott.
A helyzetet tovább bonyolítja az olajpiaci sokk. A közel-keleti konfliktus és a Hormuzi-szoroson tapasztalható szállítási zavarok miatt a Brent árfolyama ismét átlépte a 100 dolláros hordónkénti szintet.
Ez nemcsak az amerikai fogyasztóknak jelent problémát: Európában, így Magyarországon is gyorsan megjelenhet az üzemanyagárakban, a szállítási költségekben, majd az élelmiszerárakban.
A piac emiatt már jelentős esélyt áraz arra, hogy a Federal Reserve a szeptember 16-án záruló ülésén kamatot emel. A CME FedWatch adatai alapján a kereskedők jelenleg nagyjából 80–85 százalékos valószínűséget tulajdonítanak egy 25 bázispontos szigorításnak.
Ez éles fordulat a néhány héttel korábbi várakozásokhoz képest, amikor még inkább a változatlan kamatszint tűnt valószínűnek.
A magas kötvényhozam fékezi a bitcoint
A tízéves amerikai állampapír hozama pénteken 4,97 százalékig emelkedett, vagyis alig maradt el az 5 százalékos lélektani határtól. Az Axios elemzése szerint ez a szint már a 2007 óta látott legmagasabb tartományok egyikét jelenti.
A magasabb hozam több csatornán keresztül is nyomást gyakorol a bitcoinra. Egyrészt vonzóbbá teszi az amerikai állampapírokat a kockázatosabb eszközökhöz képest.
Másrészt megdrágítja a hitelfelvételt, szűkíti a likviditást, és csökkenti annak az esélyét, hogy a befektetők agresszívan vásároljanak részvényeket vagy kriptovalutákat.
Ez megmagyarázza, miért fogyott el a lendület a bitcoin korábbi emelkedéséből. A 65.000 dollár alatti szintről 82.000 dollár közelébe kapaszkodó árfolyam a makrogazdasági ellenállásba ütközött, és azóta sem tudott meggyőzően új csúcsokra törni.
A kamatemelési várakozások és az erős dollár rövid távon egyaránt a bitcoin ellen dolgoznak.
Washington már a kötvénypiacot próbálja stabilizálni
Az amerikai pénzügyminisztérium ugyanakkor nem nézi tétlenül a hosszú lejáratú hozamok emelkedését.
A Treasury közlése szerint szeptembertől legalább megduplázza a hosszú futamidejű állampapírok likviditást támogató visszavásárlásainak méretét.
A korábbi, műveletenként 2 milliárd dolláros keretet előbb legalább 4 milliárdra emelték, majd egy szeptember 10-i aukción már 6 milliárd dollár értékű vásárlást jelentettek be.
A beavatkozás célja elsősorban a piac működésének javítása, nem pedig egy újabb mennyiségi lazítás elindítása. Ennek ellenére a befektetők azt figyelik, hogy a kormányzat meddig hajlandó elmenni a hozamok fékezése érdekében.
Egyelőre úgy tűnik, hogy a 6 milliárd dolláros művelet sem volt elegendő a kötvényeladási hullám megfordításához.
Ez fontos jelzés: ha a piac ekkora állami támogatás mellett is magasabb hozamot követel, akkor a befektetők komolyan aggódnak az amerikai költségvetési helyzet miatt.
A 1200 milliárd dolláros ígéret újabb inflációs kockázatot jelenthet
Donald Trump közben minden amerikai felnőttnek 5000 dolláros „osztalékot” ígért arra az esetre, ha a republikánusok megtartják a Kongresszus feletti ellenőrzést a novemberi félidős választások után.
A képviselőház elnöke, Mike Johnson már jelezte, hogy a kifizetésekhez kongresszusi jóváhagyásra lenne szükség.
Az összeg nagyságrendje önmagában is figyelemre méltó. Körülbelül 240–245 millió jogosult felnőttel számolva a program 1200–1350 milliárd dollárba kerülhetne. A PolitiFact számításai szerint ez a szövetségi költségvetési hiányt és az államadósságot is érdemben növelné.
Paradox helyzet alakult ki tehát. Az infláció túl magas ahhoz, hogy a Fed könnyedén lazítson, miközben a hatalmas költségvetési hiány és az emelkedő kamatkiadások egyre nagyobb nyomást helyeznek Washingtonra.
A kormányzatnak olcsóbb finanszírozásra lenne szüksége, de az infláció miatt a jegybank éppen szigorúbb politikát kényszerülhet folytatni.
A bitcoin számára a fájdalmas szakasz után jöhet a fordulat
Rövid távon ez a kombináció nem kedvez a BTC-nek. Ha a Fed valóban tovább emeli a kamatot, a kötvényhozamok újabb csúcsokat érhetnek el, a dollár pedig ismét erősödhet. Ebben a környezetben a bitcoin árfolyamának komoly ellenállással kell szembenéznie.
A hosszabb távú kép azonban összetettebb. Ha a fiskális kiadások tovább növekednek, az államadósság finanszírozása pedig egyre drágábbá válik, Washington előbb-utóbb erősebb piaci beavatkozásra kényszerülhet.
Ez jelenthet nagyobb állampapír-visszavásárlásokat, lazább pénzügyi feltételeket vagy olyan költségvetési programokat, amelyek újabb dollárbőséget teremtenek.
Ez az a pont, ahol a bitcoin narratívája ismét erősödhet. A kriptovaluta ugyanis nem feltétlenül azonnal profitál az inflációból, hanem akkor válhat különösen vonzóvá, amikor a befektetők már nem bíznak abban, hogy a kormányok és a jegybankok fájdalommentesen kezelhetik az adósságproblémát.
Következésképpen a jelenlegi kötvénypiaci zavar egyszerre lehet a bitcoin rövid távú ellenszele és hosszabb távú katalizátora.
Olvastad már? CLARITY Act: új szabályok jöhetnek a DeFi-re
SZERETNÉD MEGKAPNI LEGFRISSEBB HÍREINKET? IRATKOZZ FEL HÍRLEVELÜNKRE!
Tájékoztatás: A kriptoworld.hu oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások, cikkek nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon befektetési tanácsadóval!
A cikkekben megjelenő esetleges hibákért téves információkból eredendő anyagi károkért a kriptoworld.hu felelősséget nem vállal.