Az amerikai jegybank szeptemberi döntése most sokkal több egy szokásos kamatülésnél: a Federal Reserve első alkalommal kerülhet olyan helyzetbe, hogy a lassuló munkaerőpiac és a makacs infláció között kell egyértelműen választania.
A Federal Reserve szeptember 15–16-i ülésén dől el, változtat-e az irányadó kamatsávon. Kevin Warsh Fed-elnök augusztus végi Jackson Hole-i beszéde után a piac gyorsan átárazta a döntés esélyeit: a 25 bázispontos emelés valószínűsége a korábbi nagyjából 33 százalékról rövid idő alatt 60 százalék fölé emelkedett.
A Kalshi előrejelzési piacán szeptember 3-án körülbelül 62 százalékos esélyt adtak egy 25 bázispontos emelésnek, miközben a változatlan kamatszint valószínűsége nagyjából 39 százalék körül alakult.
Ez nem hivatalos előrejelzés, hanem piaci pozicionálás, mégis jól mutatja, mennyire megváltozott a hangulat néhány nap alatt.
A befektetők most elsősorban az amerikai foglalkoztatási adatokat és az inflációs jelentéseket figyelik. Emellett az olajárak, a geopolitikai feszültségek és a hosszú lejáratú amerikai állampapírok hozamai is fékezik a kockázatos eszközök iránti étvágyat.
A munkaerőpiaci adatok dönthetik el a szeptemberi kamatlépést
Kevin Warsh Jackson Hole-i érvelésének központi eleme, hogy az amerikai gazdaság még nem mutat olyan munkaerőpiaci gyengeséget, amely automatikusan kamatcsökkentést indokolna.
Beszédében a 4,1 százalékos munkanélküliségi rátára és az alacsony szinten mozgó új munkanélküli-segély-kérelmekre hivatkozott.
Ez a gondolatmenet azonban hamarosan kemény tesztet kap. A BLS gazdasági naptára szerint a szeptember 4-én közzétett foglalkoztatási jelentés már az augusztusi munkaerőpiac állapotáról ad képet.
A jelentésben a nem mezőgazdasági foglalkoztatottak számának változása, a munkanélküliségi ráta és a béremelkedés üteme is kulcsfontosságú lesz.
A hét elején megjelent JOLTS-adat a betöltetlen álláshelyek és a munkaerőpiaci mozgások alakulását mutatta, míg az ADP jelentése a magánszektor foglalkoztatási trendjeiről adott korai jelzést.
Ezek önmagukban nem helyettesítik a pénteki hivatalos adatot, együtt azonban kirajzolhatják, hogy a vállalatok továbbra is aktívan toboroznak-e, vagy már visszafogják a létszámterveket.
Ha a pénteki számok erős foglalkoztatásról és kitartó bérnyomásról árulkodnak, az újabb érvet adhat a szigorúbb monetáris politika híveinek. Egy gyenge jelentés ezzel szemben megnehezítené a kamatemelés védelmét, különösen akkor, ha a lakossági fogyasztás és a vállalati beruházások is lassuló pályát mutatnak.
A Fed döntéshozói szeptember 10-én a termelői árindex, szeptember 11-én pedig a fogyasztói árindex friss adatait is megkapják. A két jelentés közvetlenül az ülés előtt érkezik, ezért egy váratlan inflációs meglepetés könnyen újabb piaci kilengést okozhat.
Steve Hanke jóval magasabb esélyt lát
Steve Hanke, a Johns Hopkins Egyetem közgazdászprofesszora a szélesebb piaci konszenzusnál szigorúbb forgatókönyvvel számol.
A nyilatkozata szerint körülbelül 80 százalékra teszi egy szeptemberi kamatemelés valószínűségét.
Hanke álláspontja azért kapott figyelmet, mert a piac a Jackson Hole-i beszédet követően már önmagában is jelentősen növelte az emelésre vonatkozó fogadásokat. Szerinte a döntéshozók között már most is több olyan tag van, aki szigorúbb politikát támogat, Warsh pedig csatlakozhat ehhez a táborhoz.
A közgazdász ugyanakkor hozzátette: egy hirtelen és mély gazdasági gyengülés megváltoztathatná a véleményét. Úgy véli azonban, hogy a nominális GDP alakulása és a pénzkínálat korábbi bővülése miatt egy azonnali, drámai lassulás nem tekinthető alapforgatókönyvnek.
Mi szól a kamatemelés ellen?
A szigorítás ellenzői szerint az infláció újabb hulláma nem feltétlenül a túlzott keresletből származik. A Wellington-Altus elemzése arra figyelmeztet, hogy az energiaárak, az ellátási zavarok vagy a geopolitikai konfliktusok kínálati sokkot okozhatnak.
Egy ilyen sokk rövid távon megemelheti az árakat, miközben nem feltétlenül indít el tartós bér-ár spirált. Ehhez az egyszeri költségnövekedésnek be kellene épülnie a bérekbe, a vállalati árképzésbe és az inflációs várakozásokba is.
Az elemzés szerint közben több kamatérzékeny ágazat már most nyomás alatt áll. A lakásépítés, az ingatlanpiac, a beruházások és a tartós fogyasztási cikkek kereslete egyaránt megsínyli a magas finanszírozási költségeket.
Egy újabb emelés lassíthatná azokat a beruházásokat is, amelyek hosszabb távon éppen a kínálati szűkösséget enyhítenék.
Ez különösen fontos szempont az Egyesült Államokban, ahol a magas államadósság miatt a kamatemelés nemcsak a fogyasztókat és a vállalatokat terheli.
A kormány kamatkiadásai is nőnek, ami tovább szűkítheti a költségvetési mozgásteret. Mindazonáltal a kétéves inflációs várakozások továbbra is viszonylag stabilak, ami a kivárás mellett szól.
Tom Lee szerint akár szeptemberi rali is jöhet
Tom Lee, a Fundstrat társalapítója korábban mintegy 10 százalékos szeptemberi piaci korrekciót várt. Azóta azonban módosított az álláspontján: szerinte a Fed körüli bizonytalanság, az AI-beruházásokkal kapcsolatos félelmek és a szezonális gyengeség akár ellenkező hatást is kiválthat.
A CNBC-nek adott interjúban Lee azt mondta, hogy ha a jegybank szeptemberben nem emel, a részvénypiac meglepően erős ralit indíthat. A szakértő szerint a befektetők egy része már beárazta a szigorúbb Fedet, ezért a változatlan kamatszint pozitív meglepetést okozhat.
Lee a kriptopiacra is optimistán tekint. Úgy véli, hogy a bitcoin közelmúltbeli emelkedése egy nagyobb mozgás kezdete lehet, különösen akkor, ha a jegybank végül nem igazolja vissza a kamatemelésre vonatkozó várakozásokat.
A kriptopiac kulcsszintek között őrlődik
A bitcoin szeptember 3-án nagyjából 77.900 dollár körül forgott, vagyis továbbra is két fontos technikai szint között mozog. A 76.000 dolláros zóna rövid távú támaszként működik, míg a 80.000 dolláros szint áttörése új lendületet adhatna a piacnak.
Amennyiben a BTC meggyőző forgalom mellett visszafoglalja a 80.000 dollárt, az altcoinok is nagyobb teret kaphatnak a felpattanásra. Egy 76.000 dollár alatti letörés viszont érvénytelenítené a jelenlegi rövid távú szerkezetet, és a kereskedők új támaszzóna kialakulását kezdhetnék keresni.
Az Ethereum körülbelül 2406 dolláron állt. Ennél az eszköznél a 2400 dolláros támasz és a 2500 dolláros ellenállás határozhatja meg a következő irányt.
A Solana 100,73 dollár közelében mozgott, ahol a 100 dolláros szint pszichológiai és technikai támaszként, a 110 dolláros zóna pedig ellenállásként fontos.
A következő napokban ezért nem önmagában a Fed döntése, hanem az ahhoz vezető adatsor lesz meghatározó. Erős munkaerőpiac és magas infláció esetén a bitcoin újra nyomás alá kerülhet.
Ha viszont a gazdasági adatok gyengülnek, miközben az árnyomás mérséklődik, a szeptember 15–16-i ülés akár a kockázati eszközök, köztük a kriptovaluták fordulópontjává is válhat.
Olvastad már? Bitcoin ETF-ek: visszatért a vételi erő
Makrogazdasági és piaci elemző, a Kriptoworld.hu külsős szerzője
Fókuszom az, hogyan csapódnak le a kamatdöntések, az infláció, az energiaárak és a geopolitika a hétköznapi pénzügyi döntésekben – és végül a kriptopiacon. Nem „árjóslásban” utazom, hanem a háttérfolyamatokban: mit üzennek a hozamok, a dollár, a likviditás és a kockázatvállalási kedv. A célom, hogy a gyors hírek mögött látható legyen a logika: mi változott, mi miért fontos, és mire érdemes figyelni.
📅 Megjelenés: 2026. szeptember 4. • 🕓 Utolsó frissítés: 2026. szeptember 3.
Tájékoztatás: A kriptoworld.hu oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások, cikkek nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon befektetési tanácsadóval!
A cikkekben megjelenő esetleges hibákért téves információkból eredendő anyagi károkért a kriptoworld.hu felelősséget nem vállal.