Új front nyílt a bitcoint felhalmozó vállalatok körül: az MSCI elfogadta azokat a szabályokat, amelyek a befektetési alapokra hasonlító, úgynevezett nem működő cégeket kizárhatják a globális részvényindexekből.
A döntés közvetlenül érintheti Michael Saylor Strategy vállalatát, a japán Metaplanetet és az uránbefektető Yellow Cake-et is.
Az MSCI október 15-én közzétett határozata szerint az új módszertan a 2026. novemberi indexfelülvizsgálattal lép életbe. Ez azt jelenti, hogy az érintett indexek összetétele a november 30-i zárás után változhat, miközben a konkrétan törlendő papírok végleges listáját november 11-én publikálják.
Nem a kriptocégek nevét, hanem az üzleti modellt vizsgálja az MSCI
Az indexszolgáltató korábban egy ennél direktebb megoldást mérlegelt: kizárta volna azokat a társaságokat, amelyek mérlegének legalább 50 százalékát digitális eszközök alkotják.
Ezt a javaslatot 2026 januárjában nem vezette be, ugyanakkor jelezte, hogy szélesebb körben vizsgálja a befektetési társaságokhoz hasonló vállalatok indexszerepét.
Az új szabályozás ezért már nem nevezi meg külön a bitcoinkincstárakat. Ehelyett azt próbálja kiszűrni, ha egy vállalat elsősorban nem működési eszközök felhalmozásával teremt értéket, kevés pénzt termel az alaptevékenységéből, eredményeit inkább az eszközárak mozgása határozza meg, illetve külső tőkebevonásra támaszkodik a növekedéshez.
A folyamat első lépése annak vizsgálata, hogy a vállalat rendelkezik-e elegendő, ténylegesen működést szolgáló eszközzel. Ha ezen a szűrőn elbukik, az MSCI további öt pénzügyi mutatót alkalmaz.
Ezek a költségszerkezetet, a működési cash flow-t, az eszközök értékváltozását és a külső finanszírozást is vizsgálják. A társaság akkor válik jogosulatlanná, ha az öt kritériumból legalább négy alapján problémásnak minősül.
A Strategy szerint a bitcoin-üzletág igenis működési tevékenység
A Strategy hivatalos válaszában élesen bírálta az MSCI megközelítését. A vállalat szerint az új szabályok csak új köntösbe csomagolják a korábbi, digitális eszközökre szabott kizárási tervet. A cég azt is kifogásolja, hogy a „működő” és „nem működő” vállalat fogalma nem szerepel sem az amerikai GAAP, sem az IFRS elfogadott kategóriái között.
A Michael Saylor által irányított társaság álláspontja szerint a Bitcoin-treasury üzletág külön jelentett működési szegmensnek minősül az amerikai számviteli szabályok alapján.
A Strategy emellett azt állítja, hogy az MSCI olyan üzletpolitikai döntést épít be az indexképzésbe, amelynek elvileg semlegesnek és szabályalapúnak kellene maradnia.
A vita túlmutat egyetlen amerikai vállalaton. A Strategy modellje – részvény- és kötvénykibocsátással tőkét szerez, majd abból bitcoint vásárol – számos kisebb kriptokincstár számára vált követendő mintává.
Közép-Európában a Metaplanet ismertsége különösen gyorsan nőtt, így az MSCI döntése a régióban is fontos jelzés lehet az ilyen konstrukciók jövőjéről.
Milliárdos eladás jöhet, de nem feltétlenül piaci összeomlás
A JPMorgan elemzői korábban úgy becsülték, hogy a Strategy MSCI-indexekből való kiesése hozzávetőleg 2,8 milliárd dollárnyi kényszerű részvényeladást válthat ki.
Ha más nagy indexszolgáltatók is hasonló lépést tennének, a potenciális tőkekiáramlás jóval magasabbra, akár 11,6 milliárd dollárra is nőhetne – írta a Decrypt a JPMorgan elemzésére hivatkozva.
Mindazonáltal a szám önmagában nem jelenti azt, hogy a részvény árfolyamát egyetlen nap alatt összeomlasztaná az indexátsúlyozás. A kényszerű eladások jellemzően a felülvizsgálati időpont környékén, a napi kereskedési forgalomba beépülve zajlanak.
A Strategy részvényeinek likviditása jelentős, ezért a hatás inkább átmeneti árfolyamnyomásként, nem pedig azonnali piaci pánikként jelenhet meg.
A valódi kockázat ennél mélyebb. Ha a Strategy elveszíti az MSCI-indexekhez kapcsolódó passzív kereslet egy részét, az ronthatja a részvény értékeltségét.
Ez pedig közvetlenül nehezítheti a további tőkebevonásokat és bitcoinvásárlásokat. Következésképpen az MSCI döntése nem pusztán technikai indexügy: a vállalat teljes finanszírozási modelljét és a Bitcoin-kincstárak növekedési stratégiáját is próbára teszi.
A döntés már megszületett, a végső névsor még hátravan
Az MSCI tehát elfogadta a nem működő vállalatokra vonatkozó új keretrendszert, de a konkrét indexváltozások csak novemberben válnak véglegessé. A májusi szimulációban a Strategy, a Metaplanet és a Yellow Cake szerepelt a lehetséges törlések között.
A jelenlegi részvényesek számára fontos védőkorlát, hogy a már indexben szereplő cégeknek egymást követő kétéves vizsgálati időszakban kell elbukniuk a teszten.
Ez időt ad az érintett vállalatoknak, ugyanakkor az üzenet egyértelmű: a nagy indexszolgáltatók egyre kevésbé akarják automatikusan működő vállalatként kezelni azokat a tőzsdei cégeket, amelyek értékét elsősorban egyetlen felhalmozott eszköz – jelen esetben a bitcoin – határozza meg.
Olvastad már? Ripple Prime: napi 24 órás kereskedés perpetual swapokkal
Kriptoworld.hu szerkesztője, a Kriptoworld.hu alapítója
LinkedIn | X (Twitter) | Facebook
A Kriptoworld.hu alapítójaként és szerkesztőjeként írásaiban azt vizsgálom, hogyan alakítják át a gazdasági és technológiai változások az emberek döntéseit, biztonságérzetét és jövőképét. Olyan nézőpontból írok, amely a gyors hírek mögötti következményeket és kérdéseket keresi. Hiszek abban, hogy a kriptovilágról nem csak technikailag, hanem emberi nyelven is lehet hitelesen beszélni. Írásaim célja nem tanácsadás, hanem megértés: segíteni eligazodni egy olyan világban, ahol a pénz, a technológia és a bizalom egyszerre változik.
📅 Megjelenés: 2026. október 18. • 🕓 Utolsó frissítés: 2026. október 17.
✉️ Kapcsolat: [email protected]
Tájékoztatás: A kriptoworld.hu oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások, cikkek nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon befektetési tanácsadóval!
A cikkekben megjelenő esetleges hibákért téves információkból eredendő anyagi károkért a kriptoworld.hu felelősséget nem vállal.