Új front nyílik a kriptotőzsdék és a hagyományos részvénypiac között: a Kalshi amerikai egyedi részvényekre épülő perpetual futures termékeket vezetne be, miközben a Coinbase és a Kraken mögött álló Payward is hasonló konstrukcióval készül.
A verseny tétje nem pusztán egy új derivatív termék, hanem az, hogy ki tudja először szabályozott környezetben a kriptokereskedők megszokott működését átültetni a részvénypiacra.
A Kalshi a javaslatát az amerikai Értékpapír- és Tőzsdefelügyelethez, vagyis az SEC-hez nyújtotta be. A beadvány alapján a tervezett termékek készpénzes elszámolású security futures kontraktusok lennének, amelyek mögött egy-egy amerikai részvény állna.
A perpetual futures egyik legfontosabb sajátossága, hogy nincs előre rögzített lejárati dátuma. A long és short pozíciók között rendszeres finanszírozási kifizetések mozognak, így a kontraktus ára folyamatosan igazodhat az alapul szolgáló részvény értékéhez.
Ez a modell a kriptopiacon már széles körben elterjedt, a hagyományos amerikai részvénypiacon azonban jóval összetettebb szabályozási és elszámolási kérdéseket vet fel.
A Kalshi szerint a kontraktusokat saját, CFTC által regisztrált elszámolóházán, a Kalshi Klearen keresztül kezelné.
A konstrukció SEC-oldali jóváhagyása önmagában még nem jelenti azt, hogy a termékek azonnal megjelenhetnek a piacon: a határidős piacokat felügyelő Commodity Futures Trading Commission, vagyis a CFTC engedélye szintén szükséges.
A Coinbase ugyanazon a napon lépett
A beadvány időzítése különösen beszédes. Ugyanezen a napon a Coinbase Derivatives is benyújtotta saját szabálycsomagját az egyedi részvényekre és ETF-ekre épülő készpénzes futures termékekhez.
A Coinbase-javaslat szintén tartalmaz perpetual single-stock futures kontraktusokat, amelyek nem adnak tulajdonjogot a mögöttes részvényhez, és nem járnak annak tényleges leszállításával.
Ez a megoldás elsősorban azoknak a kereskedőknek lehet vonzó, akik tőkeáttétellel szeretnének kitettséget felvenni az amerikai technológiai óriásokra.
Egy magyar vagy közép-európai befektető számára ugyanakkor a hozzáférés nem automatikus: az amerikai ügyfélminősítés, a brókeri jogosultságok, a helyi szabályok és az adózás egyaránt korlátozhatja, hogy ki és milyen formában használhatja ezeket a termékeket.
A Kalshi már nem teljesen ismeretlen a perpetual futures piacán. A CFTC május 29-én jóváhagyta a bitcoin árfolyamát követő BTCPERP kontraktusát.
A vállalat ezt követően kriptoeszközökre, köztük bitcoinra, etherre, Solanára és XRP-re épülő, lejárat nélküli határidős termékekkel bővítette kínálatát.
A Kraken mögötti Payward sem marad ki
A versenybe a Kraken anyavállalata, a Payward is bekapcsolódott. A társaság a Bitnomial Exchange-en keresztül adott be kérelmet egyedi amerikai részvényekre épülő perpetual futures termékek bevezetésére.
A Bitnomial dokumentuma szerint a kezdeti listán többek között a Tesla, az Nvidia, az Apple, a Microsoft, az Amazon és az Alphabet szerepelhet.
A Payward korábban felvásárolta a Bitnomialt, ezzel egy teljes, CFTC által szabályozott amerikai derivatív infrastruktúrához jutott: tőzsdéhez, elszámolóházhoz és határidős brókeri háttérhez.
A vállalat már júniusban elindította az amerikai ügyfelek számára elérhető, szabályozott kriptoperpetualokat, most pedig ugyanezt a logikát terjesztené ki a részvényekre.
A Payward a tervei szerint kezdetben tíz amerikai részvényre építene, hosszabb távon pedig a hét öt napján, napi 24 órában elérhető kereskedést célozna.
Ez jelentős változást hozhatna a hagyományos részvénykereskedéshez képest, amely az amerikai tőzsdéken továbbra is meghatározott nyitvatartási időhöz kötött.
A Bitnomial szabályzata szerint a finanszírozási elszámolás naponta három időpontban történne. Pozitív finanszírozási ráta esetén a long oldalon állók fizetnének a short pozíciók tulajdonosainak, negatív ráta mellett pedig fordítva.
Ez az elszámolási mechanizmus segítene abban, hogy a perpetual kontraktus árfolyama ne szakadjon el tartósan a részvény referenciaértékétől.
A szabályozási bizonytalanság még nem szűnt meg
A cégek előretörése azért is figyelemre méltó, mert az amerikai kriptoszabályozás továbbra sem kapott átfogó törvényi keretet. A CLARITY Act szeptember 15-én nem jutott tovább a szenátusi eljárásban, miután nem sikerült összegyűjtenie a szükséges 60 szavazatot – számolt be róla az Associated Press.
Paul Atkins SEC-elnök ennek ellenére azt jelezte, hogy az ügynökség törvényi felhatalmazás alapján továbbra is dolgozik az amerikai digitális piacok modernizálásán.
Szeptember 14-i beszédében úgy fogalmazott, hogy az adminisztráció a törvény elfogadásával vagy anélkül támogatni fogja az amerikai befektetőket és a technológiai innovációt.
Ez azonban nem jelenti azt, hogy a részvényperpetualok indulása akadálytalan lesz. A tőkeáttétel, a finanszírozási díjak, az árfolyamrés, a piaci manipuláció és a likviditás mind komoly kockázatot jelenthet.
A kriptovilágban megszokott, gyors pozíciónyitás a Tesla vagy az Nvidia árfolyamára a hagyományos részvényeknél is extrém veszteségeket okozhat.
A Kalshi, a Coinbase és a Payward most ugyanabba az irányba haladnak: a kriptokereskedés sebességét, folyamatos elérhetőségét és tőkeáttételes logikáját próbálják ráépíteni az amerikai részvénypiacra.
Ha a hatóságok zöld utat adnak, az Egyesült Államokban hamarosan nemcsak bitcoinnal, hanem a világ legismertebb vállalatainak árfolyamával is kriptotőzsde-szerű módon lehet majd kereskedni.
Olvastad már? Solana vagy Ethereum: melyik hálózat vezet?
Makrogazdasági és piaci elemző, a Kriptoworld.hu külsős szerzője
Fókuszom az, hogyan csapódnak le a kamatdöntések, az infláció, az energiaárak és a geopolitika a hétköznapi pénzügyi döntésekben – és végül a kriptopiacon. Nem „árjóslásban” utazom, hanem a háttérfolyamatokban: mit üzennek a hozamok, a dollár, a likviditás és a kockázatvállalási kedv. A célom, hogy a gyors hírek mögött látható legyen a logika: mi változott, mi miért fontos, és mire érdemes figyelni.
📅 Megjelenés: 2026. szeptember 22. • 🕓 Utolsó frissítés: 2026. szeptember 21.
Tájékoztatás: A kriptoworld.hu oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások, cikkek nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon befektetési tanácsadóval!
A cikkekben megjelenő esetleges hibákért téves információkból eredendő anyagi károkért a kriptoworld.hu felelősséget nem vállal.