A decentralizált hitelezés egyre nagyobb szeletet hasít ki a pénzügyi rendszerből. A Coinbase második rétegű blokkláncán, a Base-en a kintlévő kölcsönök új rekordot, mintegy 2,75 milliárd dollárt értek el szeptember tizedikén.
Ez a szám önmagában is figyelemre méltó, de a mögötte lévő szerkezet legalább ilyen fontos.
Nem a pénz boldogít, hanem a kamat?
A növekedést nagyrészt két protokoll adja. A DeFiLlama adatai szerint a Morpho kezeli a Base hitelezési vagyonának a legnagyobb részét, mintegy 3,94 milliárd dollárnyi letétet és közel 1,92 milliárd dollárnyi aktív kölcsönt, míg a második helyen az Aave V3 áll, amelynek a letétje valamivel több, mint félmilliárd dollár, az aktív kölcsönei pedig mintegy 354 millió dollárt tesznek ki.
Lending on @base is accelerating pic.twitter.com/s1TCj85lGO
— Artemis (@artemis) September 11, 2026
A Base teljes hitelezési vagyona eközben nagyjából 4,56 milliárd dollár körül mozog, vagyis a Morpho egymaga a piac legnagyobb szeletét birtokolja.
A történet egyik legérdekesebb része az, hogyan kerül ez a hétköznapi felhasználóhoz. A Coinbase ugyanis kriptó-fedezetű hiteleket kínál, amelyek a háttérben a Morphóra épülnek.
A felhasználó a megszokott alkalmazásban kér kölcsönt, ahol USDC-t kap a kriptójáért cserébe, akár ötmillió dollárig, mintegy 86 százalékos likvidációs küszöb mellett, és a kamat akár öt százalék is lehet.
A banki élmény mögött tehát egy decentralizált protokoll működik, anélkül hogy a felhasználónak fogalma lenne róla. Vagy ha van is fogalma róla, akkor sem számít, mert a mechanizmus gyakorlatilag ugyanaz, mint a bankok esetében.
A Coinbase kezeli az ügyfélkapcsolatot, a Morpho pedig az infrastruktúrát, és ez a felosztás a Base hitelezési növekedésének egyik fő hajtóereje.
A számok mögött
Érdemes azonban óvatosan kezelni a nagy számokat. Egy februári elemzés arra mutatott rá, hogy a Base januári, korrigált USDC-forgalmának mintegy a felét néhány DeFi-szerződés adta, és a Morpho-tranzakciók egy része valójában flash loan volt, vagyis ugyanabban az ügyletben felvett és visszafizetett összeg, és ezt a módszert főleg az aktív kereskedők használják, nem a lakossági hiteligénylők.
A nagy volumen tehát nem feltétlenül jelent valós gazdasági aktivitást, és ez a különbség fontos, amikor a hitelezés méretéről beszélünk.
A Base növekedése ettől függetlenül egy szélesebb iparági átalakulást is tükröz, mert az elemzők szerint a hitelezés egyre modulárisabbá válik.
A folyamat különálló szereplőkre bomlik, ahol az egyik fél a hitel kibocsátásával, a másik a terjesztéssel, a harmadik a kockázatkezeléssel, a negyedik pedig az infrastruktúrával foglalkozik.
A Base éppen azt mutatja meg, hogyan néz ki ez a modell nagy léptékben, ahol a Coinbase végzi a terjesztést, a Morpho a protokollt, és a felhasználó csak a kész terméket látja.
Ez a felosztás hatékonyabbá teheti a hitelezést, de azt is jelenti, hogy a kockázat több helyen oszlik el, és nehezebb átlátni, hol is keletkezik valójában.
Túlságosan centralizált a rendszer?
A legnagyobb kérdés mégis a koncentráció. A Base hitelezése egyre inkább néhány protokolltól, egy szűk fedezeti körből és lényegében egyetlen nagy terjesztési csatornától, a Coinbase-től függ.
Ez javíthatja a likviditást és a tőkehatékonyságot, de azt is jelenti, hogy egy okosszerződés-hiba, egy rosszul működő rendszer vagy egy kieső csatorna az egész piacot érintheti.
Az intézményi érdeklődés közben töretlenül nő, szóval alapvetően el lehet mondani, hogy a szektor növekszik, és terjeszkedik, még akkor is, ha egyértelműen vannak még gyerekbetegségei.
A Standard Chartered nemrég fedezetbe vette a Morphót és az Aave-ot, a Morpho pedig rekordszintű, ötmilliárd dolláros kintlévő kölcsönt ért el.
A következő negyedév nagy kérdése az lesz, hogy a növekedés folytatódik-e anélkül, hogy a piac túlságosan is egyetlen szereplőre támaszkodna, vagy a decentralizált hitelezés valójában ugyanilyen centralizált módon folyik majd tovább.
Olvatsad már? Rekordméretű lehet az Anthropic IPO-ja az Nvidia miatt
Kriptopiaci kutató, a Kriptoworld.hu külsős szerzője
Tűz. Kerék. Gőzgép. Bitcoin.
📅 Megjelenés: 2026. szeptember 14. • 🕓 Utolsó frissítés: 2026. szeptember 14.
✉️ Kapcsolat: [email protected]
Tájékoztatás: A kriptoworld.hu oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások, cikkek nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon befektetési tanácsadóval!
A cikkekben megjelenő esetleges hibákért téves információkból eredendő anyagi károkért a kriptoworld.hu felelősséget nem vállal.