A legfrissebb adatok arra utalnak, hogy a nyomás fokozatosan erősödik, nem pedig a korábbi medvepiacokon látott széles körű leállásokat váltja ki.
A bitcoin-bányászokra egyre nagyobb pénzügyi nyomás nehezedik. Az árfolyamok esése és a bevételek zsugorodása több fontos iparági mutatót is abba a tartományba sodort, amelyet Axel Adler Jr. elemző „stresszzónának” nevezett.
Ám miközben fokozódik a nyomás, az adatok arra utalnak, hogy a piac még nem érte el a 2018-ban vagy 2022-ben látott, összeomlásszintű szélsőségeket.
Amit a mérőszámok mutatnak
Adler szerint a Puell Multiple 30 napos mozgóátlaga, amely a BTC-bányászok aktuális napi bevételét hasonlítja össze a 365 napos átlaggal, tíz nap alatt 11%-kal esett. Május végén még 0,83-on állt, június 10-ére viszont 0,74-re csökkent.
A nyers Puell Multiple még ennél is alacsonyabb, 0,58-on áll. Az elemző szerint az 1,0 alatti értékek azt jelentik, hogy a jelenlegi bevétel elmarad az éves átlagtól. Minél mélyebbre süllyed ez a mutató, annál nehezebb helyzetbe kerülnek a bányászati szereplők.
Összehasonlításképp: a Puell 30DMA 2025 júliusában 1,33-as csúcsot ért el, amikor a BTC 120.000 dollár felett forgott. A jelenlegi 0,74 nagyjából oda helyezi a bányászokat, ahol 2024 közepén voltak, közvetlenül a felezés időszakában, amikor a vezető kriptovaluta 55.000 és 68.000 dollár között cserélt gazdát.
Adler szerint a 2022-es ciklus mélypontján ugyanez a mutató 0,45-re esett, 2018 decemberében pedig 0,33-at ért el. Ezek alapján a 0,74 nem igazán válságot jelző érték.
A gond azonban, ahogy a piaci megfigyelő rámutatott, az, hogy a 30DMA két hete folyamatosan csökken. Ilyen ütem mellett június végére könnyen elérheti a 0,50-es szintet, amely 2022-ben a berendezések tömeges leállításához vezetett.
A második mutató a Price-to-Miner-Revenue Multiple, amely azt méri, hogy a kriptovaluta árfolyama mennyivel haladja meg a bányászok egy BTC-re jutó éves bevételét.
Adler szerint az érték csökkenése azt jelenti, hogy a bányászok termelési költségei feletti spekulatív prémium zsugorodik. A mutató jelenleg 80-on áll, miután a 2025-ben elért 160-as csúcsról visszaesett.
Ugyanakkor az elemző szerint ez egy „normalizációs zóna”, és még nem érte el az alulértékeltség tartományát. Összehasonlításképpen: a 2022-es mélypontnál 33-ig esett, míg 2019 februárjában egészen 15-ig szűkült.
Végül Adler kitért a bányászkapitulációs mutatóra is, amely azt követi, hány százalékkal változott a bitcoin ára a legutóbbi nehézségi mélypont óta.
Jelentése szerint ez a visszaesés június 9-én 21%-on állt, míg június 1-jén 8% volt, május vége felé pedig közel nulla.
Történelmileg a bányászokra nehezedő komolyabb nyomás akkor jelent meg, amikor a visszaesések meghaladták a 30%-ot.
A valaha mért legrosszabb érték 2022-ben született, amikor -39-ig esett, és hozzájárult az abban az évben látott kényszerű eladásokhoz, valamint a nagyszabású ASIC-leállításokhoz.
Milyen messze vagyunk az igazi mélyponttól
A nyomás ellenére Adler megerősítette, hogy a bányászok még nem kapituláltak teljesen. Ahhoz, hogy ez bekövetkezzen, a Puell Multiple-nek valószínűleg 0,50 alá kellene esnie, a Price-to-Miner-Revenue Multiple-nek a 30–40-es tartomány felé kellene szűkülnie, a Difficulty Bottomhoz képest mért visszaesésnek pedig meg kellene haladnia a 30%-ot.
Jelenleg mindhárom mutató nagyjából feleakkora súlyosságot jelez, mint a korábbi történelmi szélsőértékek idején. Az elemző szerint azonban tovább romolhatnak, ha a BTC 55.000 dollár alá esne anélkül, hogy újabb lefelé irányuló nehézségi korrekció történne.
A cikk írásakor az eszköz árfolyama néhány száz dollárral 63.000 dollár alatt járt, miután visszakapaszkodott a múlt pénteki, rövid 59.000 dollár környéki esésből. Ez közel két éve a leggyengébb szereplése volt.
Olvastad már? A Kraken a FIFA hivatalos partnere lett
Makrogazdasági és piaci elemző, a Kriptoworld.hu külsős szerzője
Fókuszom az, hogyan csapódnak le a kamatdöntések, az infláció, az energiaárak és a geopolitika a hétköznapi pénzügyi döntésekben – és végül a kriptopiacon. Nem „árjóslásban” utazom, hanem a háttérfolyamatokban: mit üzennek a hozamok, a dollár, a likviditás és a kockázatvállalási kedv. A célom, hogy a gyors hírek mögött látható legyen a logika: mi változott, mi miért fontos, és mire érdemes figyelni.
📅 Megjelenés: 2026. június 13. • 🕓 Utolsó frissítés: 2026. június 12.
Tájékoztatás: A kriptoworld.hu oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások, cikkek nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon befektetési tanácsadóval!
A cikkekben megjelenő esetleges hibákért téves információkból eredendő anyagi károkért a kriptoworld.hu felelősséget nem vállal.