Az intézményi befektetések a spot bitcoin ETF-ekbe a tavalyi indulásuk óta nagy figyelmet kaptak.
Ahogy a bitcoin 2025-ben új csúcsokat ér el, és az ETF-vagyon nő, sokan úgy vélik, a nagy Wall Street-i szereplők végre „long bitcoin” pozícióban vannak.
De ne siessünk ennyire előre – mondja Arthur Hayes.
Egy hétfőn küldött e-mailben a BitMEX társalapítója azt állítja, hogy a BlackRock IBIT alapjában zajló intézményi tevékenység nagy része nem a hosszú távú meggyőződésről szól. Szerinte a legnagyobb szereplők egyszerű arbitrázs kereskedést folytatnak.
Nem tart soká a bitcoin
Hayes az ETF legnagyobb tulajdonosaira mutat, köztük fedezeti alapokra és banki kereskedési részlegekre, például a Goldman Sachsra.
Azt állítja, hogy ők főként az úgynevezett „basis trade”-el foglalkoznak.
Hayes szerint:
„Nem hosszú távra fektetnek bitcoinba. Csak a mi játszóterünkön mozognak, hogy kicsit többet nyerjenek a Fed kamatainál.”
Ez 2025-ben még gyakoribbá vált, mivel az amerikai kamatok csökkentek.
A Federal Reserve idén háromszor vágott kamatot, ami mérsékelte a hozamokat a hagyományos piacokon, és vonzóbbá tette az arbitrázs lehetőségeket.
Miért lehet félrevezető az ETF-be áramló tőke?
Amikor a bázis nő, a hedge fundok gyorsan beszállnak az üzletbe. Ez nagy intézményi beáramlásnak tűnik.
Amikor a bázis szűkül, ahogy ez 2025-ben többször is megtörtént, ezek az intézmények lezárják a pozíciókat. Ez éles ETF‑kiáramlást okoz.
Hayes szerint ez a helyzet veszélyes illúziót kelt, és így működik:
- Az alapok IBIT ETF részvényeket vásárolna
- Egyidejűleg rövidre adják el a CME Bitcoin határidős ügyleteke
- Kihasználják az ETF és a határidős ügyletek közötti hozamkülönbözetet (a bázist)
- Az ETF részvényeket fedezetként használják a határidős ügyletek rövidre adásához
A kis befektetők gyakran félreértik ezeket az áramlásokat. Ez fokozhatja a piaci ingadozást.
Mi változott 2025-ben?
Az év elején a bitcoin folyamatosan emelkedett, még akkor is, amikor a dollár likviditása szűkült az új Trump -kormány alatt, és az amerikai kincstári kibocsátás megugrott.
Az ETF-beáramlások és a digitáliseszköz-alapok vásárlásai ellensúlyozták a likviditási nyomást.
Hayes szerint ez az időszak talán már véget ért:
- Több digitális eszközalap (DAT) is a nettó eszközérték alatt kereskedett ősszel.
- Az ETF-alapú kereskedés kevésbé vonzó, mivel a határidős spreadek szűkültek.
- A fedezeti alapok csökkentették pozícióikat, ami hetekig tartó jelentős tőkekivonást váltott ki az ETF-komplexumban.
Ahogy ezek a mesterséges keresleti tényezők eltűnnek, Hayes szerint a bitcoin újra a makrogazdasági környezetre reagál.
“A bitcoinnak esnie kell” – Hayes a rövid távú nyomásról
Hayes szerint:
„A bitcoin árának csökkennie kell. Ez tükrözi a rövid távú aggodalmat, hogy a dollár likviditása szűkülhet, vagy nem nő olyan gyorsan, mint ahogy a politikusok ígérték.”
Más szóval: az ETF-áramlások felhajtották a bitcoint, amikor a likviditás ezt nem indokolta. Most ezek az áramlások eltűntek, és a likviditás ismét számít.
Üzenete 2025 végére egyértelmű:
- Az ETF-ekbe áramló tőke nagy része arbitrázs volt, nem pedig hosszú távú intézményi befektetési szándék.
- A BlackRock legnagyobb „tulajdonosai” nem a Bitcoinban, hanem az alapban tartanak hosszú pozíciót.
- Ezeknek a kereskedéseknek a felszámolása most hatással van a Bitcoin árfolyamára.
A kisbefektetőknek a tanulság egyszerű: az ETF-pénzáramlások inkább a határidős görbéről árulkodnak, mint az intézményi meggyőződésről.
Olvastad már? Hiába esik a bitcoin árfolyama, a legnagyobb befektető megállíthatatlannak tűnik
Tájékoztatás: A kriptoworld.hu oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások, cikkek nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon befektetési tanácsadóval!
A cikkekben megjelenő esetleges hibákért téves információkból eredendő anyagi károkért a kriptoworld.hu felelősséget nem vállal.
Kriptoworld.hu szerkesztője, a Kriptoworld.hu alapítója
LinkedIn | X (Twitter) | Facebook
A Kriptoworld.hu alapítójaként célom, hogy a kriptovilág mindenki számára érthető legyen. Szenvedéllyel követem a piac változásait, és igyekszem naprakészen, emberi nyelven átadni a lényeget. Hitelesen, egyszerűen – pont úgy, ahogy szeretném én is olvasni.
📅 Megjelenés: 2025. november 26. • 🕓 Utolsó frissítés: 2025. november 25.
✉️ Kapcsolat: [email protected]